Stock Option Contabilidad De

stock option El ICAC aclara la contabilidad de las El Instituto de Contabilidad y Auditora de Cuentas (ICAC) HA Respondido un UNA della consulta sobre el Registro de contable determinadas opciones sobre acciones stock option. Madrid. El Instituto de Contabilidad y Auditora de Cuentas (ICAC) HA Respondido un UNA della consulta sobre el Registro de contable determinadas opciones sobre acciones stock option. El ICAC conside que deben valorarse como una retribucin por el servicio prestado por los empleados, que se ir reflejando contablemente segn se vaya devengando. En el Caso planteado, Una sociedad Tena Una Cartera de acciones propias adquiridas un un determinado precio, que eran objeto de entrega como consecuencia de la emisin de opciones sobre acciones. Estas Eran otorgadas en funcin del Logro de ciertos objetivos previamente establecidos. El precio de la opcin se fijaba en el momento en que los Trabajadores conseguan ESTOS objetivos. No obstante, el ejercicio de la opcin slo Poda realizarse a partir de su otorgamiento. Valoracin Segn EL ICAC, la retribucin de los empleados derivada de las stock option debe cuantificarse por el precio de adquisicin del Servicio retribuido, considerado como la diferencia entre el precio de ejercicio de la opcin y el de Mercado de las acciones. Para ello, el ICAC seala que debera realizarse la mejor estimacin posible del importe de esta Diferencia en el momento en que se ejercite la opcin. stock option Las debern contabilizarse segn se devenguen. Adems, dado que existe un compromiso de la empresa Con Los empleados, cuando stos cumplan los objetivos establecidos, recibirn Las opciones sobre acciones. En ese Momento, la empresa deber registrar la operacin como un gasto en su Contabilidad. Si se trata de un importe Estimado, el ICAC aclara que deber materializarse en la dotacin de una provisin por gastos de personal. La contabilizacin de las stock option en el nuevo PGC2008 (pagamenti basati su azioni) Las Antao famosas stock option (puestas de moda cuando Villalonga presida Telefnica) ya tienen su tratamiento contable en el nuevo PGC2008. Ms concretamente, La Norma de registro y valoracin n 17 regula las Transacciones con pagos basados ​​en acciones. Que figlio aquellas que - a Grandes rasgos - un cambio de recibir Bienes o servicios, incluidos los servicios prestados por los Empleados, figlio liquidadas por la empresa truffa acciones o Instrumentos truffa delle Nazioni Unite importe it efectivo basado en el valor de las acciones. Si bien la problemtica contable es mucho ms compleja, como una primera aproximacin el asiento por el reconocimiento del gasto por los servicios del empleado ser: 645. Retribuciones Mediante Instrumentos de Patrimonio un 147. Provisin por Transacciones con pagos basados ​​en Instrumentos de Patrimonio (SI se va un liquidar en efectivo) a 111. stock option Patrimonio neto por emisin de Instrumentos Financieros COMPUESTOS (SI se va un liquidar con Instrumentos de Patrimonio) Artiacuteculos de investigacioacuten Tratamiento contable de las seguacuten la Normativa contable internazionale contabilizzazione delle stock option sotto il internazionale principio contabile Elena Merino Madrid, Regino Banegas Ochovo y Jesuacutes Fernando Santos Pentildealver Profesora Asociada, Facultad de Ciencias Sociales y Juriacutedicas. Universidad de Castilla150La Mancha. E150mail: Elena. Merinouclm. es Catedraacutetico, Facultad de Ciencias Sociales, Universidad de Castilla150La Mancha. E150mail: Regino. Banegasuclm. es Catedraacutetico, Facultad de Derecho y Ciencias Sociales, Universidad de Castilla150La Mancha. E150mail: Jesus. Santosuclm. es Fecha de recepcioacuten: 04.02.2009 Fecha de aceptacioacuten: 29.06.2009 La retribucioacuten que hacen las empresas un sus directivos y empleados Mediante la entrega de opciones sobre Acciones (stock option) se ha convertido en una abituale praacutectica en muchos paiacuteses del Mundo. Hasta Fechas recientes non existiacutea un Consenso sobre el tratamiento contable que se debiacutea dar un este tipo de Transacciones sin embargo, en la actualidad parece que tal Consenso se ha alcanzado al exigir tanto el Accounting Standards Board (IASB) como el Financial Accounting Standards Board (FASB), en la International Financial reporting standard, IFRS 2 (NIIF 2, Norma Internacional de Informacioacuten Financiera) y Statement of Financial Accounting Standards (SFAS) 123 (R) respectivamente, que se reconozca la remuneracioacuten basada en la entrega de opciones sobre Acciones como un gasto en los Estados Financieros. El objetivo de este trabajo es analizar el tratamiento contable aplicable de acuerdo con la Normativa contable internazionale o de informacioacuten Financiera (NICNIIF). Parole chiave: Normativa internacional contable, NIIF 2, i piani de opciones sobre acciones, stock option. Le stock option sovvenzioni dalle aziende per i loro dirigenti e dipendenti sono diventati una pratica comune in molti paesi del mondo. Fino a poco tempo, non c'era consenso sul trattamento contabile da applicare a tali operazioni. Ma ora sembra che il consenso è stato raggiunto, attraverso le esigenze di entrambi IASB e FASB, ai sensi dell'IFRS 2 e SFAS 123 (R), rispettivamente, per rilevare i contributi di stock option come un costo nei loro bilanci. E 'l'obiettivo di questo lavoro per analizzare il trattamento contabile applicabile secondo i principi contabili internazionali (IASIFRS). Parole chiave: International Accounting Standards, IFRS 2, pagamento share150based, stock option. Las opciones sobre Acciones (stock option) surgen como un Sistema novedoso de retribucioacuten variabile a Plazo largo, la quale Consiste en un contrato chiamata tipo que otorga a los beneficiarios el derecho, que no la obligacioacuten, de comprar normalmente en una fecha establecida, en un nuacutemero determinado de acciones de la empresa oferente del piano o de alguna de las empresas del grupo un precio un prefijado. Al tratarse de un piano retributivo, es Norma generalizada la exencioacuten del pago de la prima, quindi la contraprestacioacuten del piano es el propio trabajo realizado por los beneficiarios. En ocasiones, el ejercicio de las opciones estaacute supeditado al cumplimiento de objetivos Empresariales especiacuteficos, racconti como alcanzar determinadas Ventas o rendimientos. Finalmente, en el momento de ejecucioacuten de Las opciones, el beneficio vendraacute dado por la diferencia entre el precio de ejercicio y el valor de las acciones en el mercado. Este Beneficio, en Principio, es ilimitado al estar en funcioacuten de coacutemo crezca el valor de las acciones peccato que exista ninguacuten tipo de Riesgo para el beneficiario. El Procedimiento abituale de liquidacioacuten de los aerei retributivos de opciones sobre acciones, y que esta Diferencia una figura de otras, Consiste en la compra de acciones por parte de los beneficiarios, si asiacute lo deciden, cuando el llegue Periodo de ejercicio. En ocasiones, sin embargo, los aerei incluyen Una claacuteusula que faculta a la empresa o al empleado un decidir si la liquidacioacuten, a la fecha de ejercicio, se realizaraacute Mediante la compra de las acciones o Mediante la entrega de un importe en metaacutelico. En este uacuteltimo Caso senza estariacuteamos ante un piano de opciones sobre Acciones cino ante otra Figura retributiva denominada diferenciales fx o stock appreciation right. Desde la incorporacioacuten de las stock option en los aerei retributivos del mundo Empresarial, SE HA planteado la pregunta: iquestdeben considerarse Como un gasto para la empresa La respuesta non resulta faacutecil porque los diversos ORGANISMOS Reguladores, Durante mucho tiempo, non han exigido a las empresas que los reconozcan en sus Estados de resultados, conformaacutendose con su inclusioacuten en las Notas complementarias. Sin embargo, siempre ha sido un tema recurrente, aunque tambieacuten han sido muchos los argumentos esgrimidos en contra de la consideracioacuten de la retribucioacuten Mediante la entrega de stock option como un gasto, lo que, Sin Duda, ha dilatado el proceso de aprobacioacuten de una norma al riguardo. En el nivel internacional la Norma Internazionale di Informacioacuten Financiera (NIIF) 2 1 y en Estados Unidos de Norteameacuterica la Statement of Financial Accounting Standards (SFAS) 123 (R) han puesto un punto finale di un dibattito este al exigir que se registren en las cuentas de los resultados gastos ocasionados por la remuneracioacuten basada en la entrega de stock option a los consejeros, directivos y Trabajadores. El Presente trabajo analiza la problemaacutetica contable de las opciones sobre acciones, regulada en la Normativa contable internazionale, Considerando los siguientes aspectos: el valor razonable como meacutetodo finalmente elegido para llevar a cabo la valoracioacuten del gasto, la fecha en que debe determinarse dicho valor y los factores baacutesicos un Tener en cuenta, truffa especial Referencia a la volatilidad ya los dividendos. Ademaacutes, se destacan otros factores por considerar para el caacutelculo del valor racconti razonable como el ejercicio anticipado o las condiciones por cumplir para llevar a cabo el ejercicio, asiacute como el gasto totale por reconocer y el Periodo de contabilizacioacuten de dicho gasto. Meacutetodo de valoracioacuten de las stock option como gasto: el valor razonable Cuando se adquieren Bienes o se reciben servicios un cambio de la entrega de Instrumentos de patrimonio neto la NIIF 2 establece, Como regla generali, que se utilice el valor razonable de dichos Bienes O servicios. Sin embargo, para las Transacciones realizadas Con Los empleados (consejeros, directivos y Trabajadores) el criterio de valoracioacuten utilizado debe ser el valor razonable de los instrumentos de patrimonio otorgados en lugar del criterio generale (ver Cuadro 1). Ello se basa en la dificultad de valorar el servicio recibido porque, normalmente, los instrumentos de Patrimonio SE conceden a los empleados como una parte de su remuneracioacuten, junto con el sueldo it efectivo y otras prestaciones. Esto hace difiacutecil valorar DIRECTAMENTE los servicios recibidos por cada Componente Concreto que FORME unilaterali Del conjunto de remuneraciones de los empleados. Tambieacuten se contemplazione la posibilidad de dificultades a la hora de estimar el servicio recibido de los beneficiarios si las opciones sobre Acciones se conceden senza como parte del salario baacutesico, sino como forma de bonificacioacuten, bien por permanecer en la empresa Durante un determinado Periodo o bien como recompensa por los esfuerzos realizados en la mejora del rendimiento de la misma. Cuando el valor razonable de los instrumentos de patrimonio neto no se pueda estimar con FIABILIDAD se podraacute utilizar el valor intriacutenseco entendido como la diferencia entre el valor razonable de las acciones que la otra parte tiene derecho (condicional o incondicional) un suscribir, o que tiene derecho un recibir y el precio (SI existiese) que la otra parte estaacute (o estaraacute) obligada un pagar por ESA Acciones (NIIF 2, 2005: apeacutendice a). No obstante, la Normativa reconoce, Como Raras excepciones, Las ocasiones en las que no se pueda estimar el valor razonable de los instrumentos de patrimonio neto entregados. Cuando las Transacciones basadas en Acciones ofrezcan la posibilidad de elegir la liquidacioacuten un traveacutes de la entrega de Instrumentos de patrimonio o en metaacutelico, la Normativa contable internazionale indica que deberaacuten aplicarse Una serie de CRITERIOS en funcioacuten de que dicha eleccioacuten pueda realizarla el empleado o la empresa. Fecha y factores para la determinacioacuten del valor razonable de los instrumentos de patrimonio neto Seguacuten la NIIF 2 (2005), y para el caso de las Transacciones con empleados, la fecha apropiada para la determinacioacuten del valore razonable es la que se conoce como de concesioacuten (data di assegnazione), entendida eacutesta como la fecha en la que la entidad y un tercero alcanzan un acuerdo de pagos basados ​​en acciones, que se produrre cuando la entidad y la otra parte llegan un un entendimiento compartido sobre los plazos y condiciones del acuerdo ( NIIF 2, 2005: apeacutendice A). En el caso de que el valor razonable no se pueda estimar con FIABILIDAD se utilizaraacute el valor intriacutenseco calculaacutendose, inicialmente, en la fecha en que la empresa obtenga los bienes o la otra parte Preste los servicios. El requerimiento de la Normativa contable, tanto en la NIIF 2 como en la SFAS 123 (R), stock options de utilizar la fecha de concesioacuten para la determinacioacuten del valore razonable del gasto de las ha recibido gran cantidad de criacuteticas (Niskanen, 2004: 1 Templin, 2005: 394), provocando que la doctrina Venga proponiendo Fechas alternativas. Un efectos ESTOS, la propia norma SFAS 123 (R) Las recoge en su Apeacutendice B exponiendo los motivos por los que no se permite su utilizacioacuten y las razones por las que Finalmente la fecha de concesioacuten es la maacutes apropiada. Por su parte, la NIIF 2 tambieacuten recoge Algunas de estas razones en las Basi para las Conclusiones en los paacuterrafos BC80 al BC105. A pesar de las criacuteticas, y Considerando la entrega de opciones sobre Acciones como un Costo de compensacioacuten, eacuteste debe ser calculado en el momento que se produrre la concesioacuten de las citadas opciones, fecha de concesioacuten o gran data, sin ser posible utilizar otra fecha porque cualquiera seriacutea posteriore al Momento en que la empresa incurre en el gasto como consecuencia de la aprobacioacuten de la entrega de las citadas opciones. Factores baacutesicos para la determinacioacuten del valore razonable En teacuterminos Similares al tratamiento contable recogido en otras normas internacionales, Referentes al valor razonable, la NIIF 2 lo definiscono, en liacuteneas Generales, como el importe por el que un Activo podriacutea ser intercambiado, un pasivo, liquidado, o un instrumento de patrimonio concedido, contraddittorio entre interesadas informadas debidamente y, en una transaccioacuten realizada en condiciones de Independencia Mutua, (NIIF 2, 2005: apeacutendice A). En Principio, y con caraacutecter generale, para la determinacioacuten del valor razonable de los instrumentos de patrimonio concedidos se consideraraacuten los prezzi mercado si estuvieran disponibles, teniendo en cuenta los plazos y condiciones sobre los que esos Instrumentos de Patrimonio fueron concedidos (NIIF 2, 2005: paacuterrafo 16). En particolare, y para el caso de La concesioacuten de opciones sobre Acciones a los empleados, es posible que no esteacuten disponibles los prezzi mercado ya que dichas opciones estaacuten sujetas un plazos y condiciones que no se aplican a las opciones cotizadas. Si No existieran opciones cotizadas con plazos y condiciones parecidos, el valor razonable de las opciones concedidas se estimaraacute aplicando un modelo de valoracioacuten de opciones. (NIIF 2, 2005: paacuterrafo B4). En este sentido, la NIIF 2 senza definire los modelos de valoracioacuten especiacuteficos utilizables, sino que se Limita un describir los factores que, como miacutenimo, deberaacuten considerarse al estimar el valor razonable de los pagos basados ​​en Acciones 2. La teacutecnica de valoracioacuten elegida, cualquiera mare que, deberaacute ser coherente con los meacutetodos de valoracioacuten generalmente aceptados para la fijacioacuten de precios de los instrumentos Financieros, e conocidas incorporaraacute todos los factores e hipoacutetesis que sean, y que considerariacutean los partiacutecipes en el mercado a la hora de fijar il prezzo (NIIF 2, 2005: paacuterrafo 17). En la liacutenea de la Normativa contable internazionale, la SFAS 123 (R) (2004: paacuterrafo A14) tampoco se decanta por un modelo de valoracioacuten de opciones sobre Acciones en especial siempre y cuando el modelo elegido cumpla Una serie de objetivos y Requisiti. El valor de la opcioacuten sobre Acciones suele medirse aplicando modelos de valoracioacuten generalmente aceptados en los Mercados Financieros (ver cuadro 3), racconti como la foacutermula de Black150Scholes (1973) (que no incluye los dividendos) o la de Black150Scholes y Merton (Que siacute Los incluye) o el modelo binomio de Cox150Ross150Rubinstein (1979) (ver ANEXO). Para superar las deficiencias que presentan estos modelos de valoracioacuten de las opciones sobre Acciones entregadas a los empleados se Propone incluir Variaciones un eacutestos por ejemplo, considerar EL ejercicio anticipado, en Cuyo Caso se puede utilizar la vida que se espera que tenga la opcioacuten en lugar totale de su vida. A pesar de los esfuerzos de los expertos por desarrollar un modelo de valoracioacuten de uso exclusivo para las opciones sobre Acciones entregadas a los empleados (Lambert et al., 1991 Huddart, 1994 Kulatilaka y Marcus, 1994 Rubinstein, 1994 Carpenter, 1998 Carr y Linetsky 2000 Raupach 2003 Hull y Bianco 2004 Bulow y Shoven 2005 Finnerty 2005 ecc), que sus contemple caracteriacutesticas especiacuteficas, ninguno de los desarrollados hasta ahora ha merecido la atencioacuten de los Organismos internacionales contables. De ahiacute que tanto el FASB como el IASB non recojan un Modello di valoracioacuten concreto que Deban aplicar las empresas a la hora de realizar el caacutelculo del valor razonable de las opciones sobre acciones, dejando dicha eleccioacuten a la discrecioacuten de cada una de ellas. En cualquier Caso, Todos los modelos de valoracioacuten de opciones sobre Acciones Deben contemplar, Como miacutenimo, los siguientes factores (NIIF 2, 2005: paacuterrafo B6): a) il prezzo de ejercicio. Es el importe que el beneficiario deberaacute pagar cuando el llegue Periodo de ejercicio, es decir, si Finalmente aqueacutel decidere ejercer su opcioacuten de compra. El precio de ejercicio afecta de forma inversamente proporcional al valor de la opcioacuten (Coacuterdoba 2001: 35). Asiacute, el valor de una opcioacuten seraacute sindaco cuanto Menor mare el precio de ejercicio (Lamothe 1993: 47) porque existiraacute Una sindaco probabilidad de que il prezzo de mercado de la accioacuten acabe superaacutendolo (Diacuteez y Mascarentildeas 1991: 101). b) Vida de la opcioacuten. opcioacuten Una, un tiempo sindaco, tendraacute sindaco valore (Lamothe 1993: 46), dado que, razonablemente, cuanto sindaco mare la vida de la opcioacuten sindaco probabilidad existe de que Suba o Baje el valor del Activo subyacente y, por tanto, de que se puedan ejercitar las opciones (Coacuterdoba 2001: 35 Borrego y Garciacutea, 2002: 260). Si bien los modelos tradicionales de valoracioacuten de opciones consideran como variabile la vida totale de la opcioacuten (desde la fecha de emisioacuten de la opcioacuten hasta la fecha de expiracioacuten o caducidad de la misma), La Norma internazionale (NIIF 2, 2005: paacuterrafo B17 ) recomienda la utilizacioacuten del Periodo de vida esperado de la opcioacuten en lugar del Periodo maacuteximo. 3 c) Prezzo del Activo subyacente. El valor de la opcioacuten es directamente proporcional al valore del Activo subyacente (Coacuterdoba 2001: 35), por Cuya razoacuten las Alzas en los i prezzi del subyacente provocan subidas del valor de la opcioacuten (Diacuteez y Mascarentildeas 1991: 99 Lamothe 1993: 41). d) volatilidad. Constituye el fattore chiave para la valoracioacuten de las opciones sobre acciones, puesto que es el uacutenico fattore que no se conoce y que no se puede determinar una traveacutes del uso de modelo o foacutermula alguno (Mock, 2005: 365). La volatilidad se refiere al posible Rango de Variaciones de los precios del Activo subyacente (Lamothe, 1993: 43). La Medida de la volatilidad usada en los modelos de valoracioacuten de opciones es la desviacioacuten tiacutepica 4 anualizada de las tasas de Rendimiento sobre las acciones a lo largo de un Periodo, utilizando para su caacutelculo la capitalizacioacuten continua. Para la estimacioacuten de la volatilidad esperada Deben incluirse Una serie de factores Recogidos por la Normativa contable Internacional (NIIF 2, 2005: paacuterrafo B25) (Ver cuadro 4). e) Dividendos. Los dividendos afectan al precio de la opcioacuten porque cuando las empresas los pagano desciende la cotizacioacuten bursaacutetil, por Cuyo Motivo el valor de la opcioacuten disminuiriacutea. El considerar o no los dividendos esperados para determinar el valor razonable de las opciones dependeraacute del otorgamiento a los beneficiarios del Plan de opciones el derecho un recibir eacutestos o Una retribucioacuten Equivalente a los mismos: toro Si se ha concedido a los beneficiarios de las opciones el derecho un percibir dividendos entre la fecha de la concesioacuten y la de ejercicio las opciones concedidas deberaacuten valorarse como si no se fuesen un pagar dividendos sobre las acciones subyacentes es decir, el valor de la variabile representativa de los dividendos deberiacutea ser cero (NIIF 2, 2005: paacuterrafo B32). toro Si, por el contrario, los Empleados non Tienen Derecho a Recibir dividendos o retribuciones equivalentes un eacutestos antes del Ejercicio de la opcioacuten, la valoracioacuten en la fecha de concesioacuten deberaacute considerar los dividendos esperados. Esto significa que al estimar el valor de una razonable concesioacuten de los opciones dividendos esperados deberaacuten ser incluidos en la aplicacioacuten del Modello di valoracioacuten de opciones (NIIF 2, 2005: paacuterrafo B34). Con caraacutecter generale, los modelos de valoracioacuten de opciones sobre Acciones Exigen la utilizacioacuten de una tasa de rentabilidad esperada por dividendos. Sin embargo, podriacutea tambieacuten usarse un importe de dividendo esperado en lugar de una tasa de rentabilidad, en Cuyo Caso deberaacute considerar do patroacuten histoacuterico de Incremento de los citados dividendos (NIIF 2, 2005: paacuterrafo B35). f) Tasa de intereacutes libre de Riesgo. Con frecuencia la tasa de intereacutes libre de Riesgo es la rentabilidad impliacutecita, actualmente disponible para las Emisiones cupoacuten cero de los Organismos puacuteblicos de aquellos paiacuteses en Cuya moneda se ExPrEsA il prezzo de ejercicio con un plazo restante igual al esperado de la opcioacuten que va a ser valorada (basado en la vida contrattuale restante de la vida y de la opcioacuten Considerando los efectos de un eventuale ejercicio anticipado esperado). Sin embargo, podriacutea ser necesario emplear un sustituto adecuado en determinadas ocasiones (NIIF 2, 2005: paacuterrafo B37) (Ver cuadro 7). Otros factores por considerar para determinar el valor razonable Ademaacutes de los factores Antes citados, y que deben ser La Base a la hora del caacutelculo del valore razonable, si existe alguacuten otro fattore que un sujeto interesado y debidamente informado podriacutea considerar al establecer il prezzo, tambieacuten se tendraacute en cuenta. Sin embargo, en ninguacuten Caso sé contemplaraacuten los que factores afectan soacutelo desde la perspectiva individuale del empleado debido a que, en estos Casos, dichos factores se consideran como irrelevantes para la estimacioacuten del precio. La Normativa contable Internacional Nessuna hace Una enumeracioacuten de los factores que deben observarse y aplicarse non obstante, siacute Presta particolare atencioacuten al ejercicio anticipado, que puede darse en determinados circunstancias ya las condiciones que, en muchas ocasiones, Deben cumplir los beneficiarios para poder adquirir los derechos de compra sobre las acciones. Ejercicio anticipado de las opciones En ocasiones, los beneficiarios de un piano retributivo de opciones sobre acciones pueden ejercitar las opciones anticipadamente por diversos motivos, Entre los que se encuentran los siguientes: toro es el uacutenico modo de liquidar su posicioacuten, puesto que las opciones sobre Acciones figlio, normalmente, intransmisibles. Esto puede dar lugar que los un beneficiarios Las ejerciten anticipadamente, con frecuencia, nada maacutes empezar el Periodo de ejercicio. toro En los supuestos Casos de jubilacioacuten, incapacidad, terminacioacuten del contrato o despido improcedente del beneficiario, una pesar de Cesar su prestacioacuten de servicios, normalmente se permite el ejercicio anticipado de las que se opciones hayan consolidado hasta ese Momento. En el resto de Casos, y esencialmente si el empleado Cesa sus servicios de forma voluntaria, no se Permite el Ejercicio anticipado, sino que simplemente SE pierden las opciones. toro Existen otras situaciones que pueden conducir a que el beneficiario pretenda ejercitar Las opciones de forma anticipada Como, por ejemplo, el conocimiento de que la empresa va a entregar dividendos adicionales a los accionistas o ante informacioacuten Adversa sobre las Perspectivas de futuro de la empresa. (. Maris et al, 2003: 671) En estos Casos, los beneficiarios podriacutean estar en interesados ​​ejercitar anticipadamente las opciones. La Normativa contable internacional indica que el modelo de valoracioacuten que se utilice para la determinacioacuten del valore razonable considere fattore este de ejercicio anticipado, quindi, en Caso contrario, Tal y como ha venido recogiendo la doctrina americana (Kulatilaka y Marcus, 1994, 47 Harter y Harikumar 2002:. 1008 Bettis et al, 2003: 37), el valor obtenido un traveacutes de los modelos tradicionales seraacute superiore al valor reali de las opciones. Asimismo, se manifiesta que los medios para los considerar efectos del ejercicio anticipado esperado dependen del tipo de modelo de valoracioacuten que se Aplique. El ejercicio anticipado puede contemplarse en el modelo de valoracioacuten empleando Una estimacioacuten de la vida esperada de la opcioacuten, que se definire como el Periodo desde la fecha de la concesioacuten hasta la fecha en la que se espera que la opcioacuten ejercitada mare. Esta estimacioacuten aparece de acuerdo con las Recomendaciones de la doctrina (Strawser, 1993: 3 Hemmer et al, 1994:. 24 Bodie et al, 2003:. 88), variabile Una como del Modello di valoracioacuten de opciones. La Normativa contable internacional (NIIF 2, 2005: paacuterrafo B18) sentildeala varios CRITERIOS para estimar la vida y esperada diversos factores por considerar (ver Cuadro 8). Condiciones por cumplir para el ejercicio de las opciones La concesioacuten de opciones sobre Acciones generalmente estaacute Sujeta al cumplimiento de ciertas condiciones racconti como: 1) Que el empleado siga prestando sus servicios en la empresa, 2) que se alcance un determinado Rendimiento o 3) Que consiga aumentar el importe de los beneficios o il prezzo de las acciones. En virtud de la Normativa contable internazionale, estas condiciones, dependiendo de si estaacuten referidas al mercado o no, tendraacuten UNA Influencia diferente sobre el valor razonable de las opciones. Las condiciones non referidas al mercado (por ejemplo, que el trabajador permanezca Durante un determinado Periodo prestando sus servicios para poder ejercitar las opciones) no se tendraacuten en cuenta al estimar el valor razonable de las opciones sobre acciones. Sin embargo, dichas condiciones siacute se consideran para el estimar nuacutemero de opciones que se preveacute que se vayan un devengar. Asiacute, durante el Periodo de exclusioacuten (durante el cual Deben cumplirse las condiciones exigidas) se reconoceraacute el importe de los bienes adquiridos y Servicios recibidos, utilizando la mejor estimacioacuten del nuacutemero de opciones esperadas que se ejerciten. Si las Informaciones Posteriores indicasen que el nuacutemero de opciones difiere de la estimacioacuten Inicial, se procederaacute un revisar la misma. Por uacuteltimo, en la fecha de devengo o consolidacioacuten, la empresa revisaraacute la estimacioacuten con el fin de que sea igual Al nuacutemero de opciones que las condiciones cumplen. Por el contrario, aquellas condiciones exigidas que esteacuten referidas al mercado (por ejemplo, un precio objetivo de la accioacuten al que esteacute condicionado el ejercicio de la opcioacuten) afectaraacuten a la estimacioacuten del valore razonable. Por ello, la empresa reconoceraacute los bienes adquiridos y Servicios recibidos de La Otra unilaterali que satisfagan el resto de condiciones, independientemente de que se cumpla la condicioacuten relativa al mercado, sin que en ninguacuten Momento posteriore pueda realizarse alguacuten tipo de revisioacuten. Reconocimiento del gasto El gasto por reconocer se calcularaacute multiplicando el valor de las opciones sobre Acciones que se haya obtenido, aplicando el valor razonable (o en su defecto el valor intriacutenseco), por el nuacutemero de opciones estimadas que vayan un ejercerse. El valor razonable, calculado para las opciones en la fecha de concesioacuten, no se revisaraacute en fechas Posteriores un pesar de que el valor de la opcioacuten puede variar a lo largo del Periodo dado, que se extiende desde la fecha de la concesioacuten hasta la del ejercicio. Para la estimacioacuten del nuacutemero de opciones sobre acciones, Deben observarse las condiciones exigidas para su ejercicio, esteacuten referidas o no al mercado. La estimacioacuten realizada del nuacutemero de opciones se revisaraacute siempre que sea necesario y la informacioacuten posteriore indique que el nuacutemero de Instrumentos de patrimonio que se espere consolidar difiera de las estimaciones previas (NIIF 2, 2005: paacuterrafo 20). Asimismo, se llevaraacute un cabo Una revisioacuten en la fecha liacutemite del cumplimiento de las condiciones exigidas a los beneficiarios (fecha de irrevocabilidad) para que sea igual al nuacutemero de Instrumentos de patrimonio que finalmente cumpliraacuten las condiciones para la irrevocabilidad (NIIF 2, 2005: paacuterrafo 20). Una vez que la empresa haya reconocido recibidos los bienes adquiridos y Servicios, como gasto, y el correspondiente Incremento en el patrimonio Neto, eacutesta non realizaraacute, tras la fecha de irrevocabilidad, ajustes adicionales un dicho Patrimonio neto. Un tiacutetulo ilustrativo se puede sentildealar que la empresa no revertiraacute posteriormente el importe reconocido por los servicios de un recibidos empleado si las opciones no se llegan un ejercitar. Sin embargo, este requerimiento non impide que la empresa reconozca Una transferencia dentro del patrimonio neto da un Componente un otro (NIIF 2, 2005: paacuterrafo 23). Periodo en que Debe ser contabilizado el gasto La Normativa contable internacional establece, Como regla generali, que las opciones sobre acciones otorgadas SE reconozcan como gasto en el momento de la obtencioacuten de dichos Bienes o cuando dichos servicios recibidos Sean (NIIF 2, 2005: paacuterrafo 7). Ahora bien, la norma distingue tres situaciones diferentes, que pueden producirse dependiendo de las condiciones que se establezcan en el contrato (NIIF 2, 2005: paacuterrafos 14 y 15): bull Que el derecho se consolide, inmediatamente, en el momento de la concesioacuten. bull Que los planes especifiquen un periodo determinado para la consolidacioacuten de los derechos del empleado, no pudieacutendose ejercitar la opcioacuten durante este periodo (periodo de exclusioacuten). bull Que el periodo de exclusioacuten (o de consolidacioacuten de los derechos) en el momento de la concesioacuten esteacute indeterminado. En virtud del primer caso estariacuteamos ante una situacioacuten sometida a alguna condicioacuten a priori para determinar los beneficiarios del plan de opciones sobre acciones. La empresa reconoceraacute inmediatamente los servicios recibidos, junto con el incremento del patrimonio neto, en la fecha de la concesioacuten del plan (NIIF 2, 2005: paacuterrafo 14), puesto que los servicios que estaacuten retribuyendo ya han sido prestados so pena que exista alguna prueba en contra, seguacuten establece la propia norma. En el segundo caso, se presume que los servicios se van a prestar por la otra parte, como contrapartida de esos instrumentos que recibiraacute en el futuro, durante el periodo de irrevocabilidad (o consolidacioacuten) de la concesioacuten a lo largo del cual esos derechos se convierten en irrevocables (NIIF 2, 2005: paacuterrafo 15). Por ello, los servicios prestados se contabilizaraacuten durante el periodo en que los derechos se conviertan en irrevocables. De acuerdo con el tercer caso, si a un empleado se le conceden opciones sobre acciones en virtud a la condicioacuten de que alcance un determinado nivel de rentabilidad, eacuteste debe permanecer en la empresa hasta que dicho nivel se logre. En esta situacioacuten, el periodo de consolidacioacuten no se puede conocer a priori porque eacuteste va a variar dependiendo de cuaacutendo se alcance ese nivel de rendimiento. En estas situaciones, la normativa establece que se presumiraacute que los servicios que prestaraacute el empleado, como contrapartida de las opciones sobre acciones, se recibiraacuten en el futuro a lo largo del periodo esperado de consolidacioacuten del derecho. En estos casos, el periodo esperado se estimaraacute basaacutendose en el desenlace maacutes probable de la condicioacuten impuesta de rendimiento, considerando los criterios siguientes (NIIF 2, 2005: paacuterrafo 15b): bull Si el rendimiento se midiese en funcioacuten de una condicioacuten relativa al mercado (por ejemplo, la cotizacioacuten de las acciones de la empresa, la revalorizacioacuten de las acciones con respecto a la experimentada por un determinado iacutendice, etc.), la estimacioacuten de la duracioacuten del periodo esperado seraacute coherente con las hipoacutetesis empleadas para estimar el valor razonable de las opciones emitidas, lo cual no podraacute ser revisado posteriormente. bull Si la condicioacuten de rendimiento no estuviese sujeta a condiciones de mercado (v. g.: objetivos de ventas o de resultados), la empresa revisaraacute su estimacioacuten acerca de la duracioacuten del periodo de consolidacioacuten de los derechos, si fuera necesario, y siempre que la informacioacuten posterior indicara que la duracioacuten del periodo de cumplimiento de la condicioacuten difiere de la prevista. La normativa internacional en materia contable regula que, cuando se produce un plan retributivo mediante la entrega de opciones sobre acciones a los empleados, el criterio de valoracioacuten sea el valor razonable de los instrumentos de patrimonio otorgados. Dicho valor debe ser calculado en el momento en que se produce la concesioacuten de las citadas opciones, por lo que no seraacute posible utilizar otra fecha porque cualquiera de ellas es posterior al momento en que la empresa incurre en el gasto como consecuencia de la aprobacioacuten de la entrega de las opciones. Sin embargo, la normativa internacional no contempla la teacutecnica de valoracioacuten concreta utilizable para llevar a cabo el caacutelculo del valor razonable de las opciones con el objetivo de no obstaculizar el desarrollo de teacutecnicas de medicioacuten adecuadas, todaviacutea inexistentes. Esta ausencia de definicioacuten de un modelo concreto plantea dudas acerca de si esta nueva norma conseguiraacute alcanzar uno de los objetivos esenciales de la contabilidad, la comparabilidad de los estados financieros. De los modelos maacutes conocidos y utilizados en los mercados financieros para llevar a cabo la valoracioacuten de las opciones sobre acciones, consideramos que el modelo binomial permitiraacute obtener una mejor estimacioacuten de dicha valoracioacuten que la foacutermula de Black150Scholes porque aqueacutel introduce una mayor flexibilidad a la hora de recoger las diferentes variables (distintos valores de la tasa de intereacutes y volatilidad para cada periodo) y las caracteriacutesticas propias de dichas opciones sobre acciones entregadas a los empleados. De las variables por contemplar para la valoracioacuten de las opciones (precio de ejercicio, vida de la opcioacuten, precio del activo subyacente, volatilidad, dividendos y tasa de intereacutes libre de riesgo), independientemente del modelo que se utilice, destaca la volatilidad (posible rango de variaciones de los precios del subyacente) eacutesta constituye el factor clave para la valoracioacuten de las opciones dado que es la uacutenica variable que no se conoce y que no se puede determinar a traveacutes del uso de ninguacuten modelo o foacutermula. La importancia de esta variable se pone de manifiesto en la propia normativa al dedicar especial atencioacuten a coacutemo debe determinarse su valor. Por ello, existe el riesgo de que las empresas utilicen las estimaciones de estas variables, especialmente de la volatilidad, con la finalidad de manipular el caacutelculo del valor de las opciones. Bettis, J. C. J. M. Bizjak y M. L. Lemmon (2003). 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Journal of Corporation Law, 30 (2): 357150404. 160Links 160 1 Esta norma junto con el resto de normativa internacional son de obligada aplicacioacuten: a) para todos los paiacuteses miembros de la Unioacuten Europea en la elaboracioacuten de las cuentas consolidadas de los grupos que coticen en cualquiera de sus mercados de valores (Reglamento 16062002 del Parlamento Europeo) y b) para las empresas cotizadas nacionales en maacutes de 40 paiacuteses en todo el mundo. Ademaacutes, el uso de la normativa internacional tambieacuten estaacute permitida en otros tantos paiacuteses. Finalmente, en aquellos paiacuteses donde el uso de la normativa internacional no estaacute permitida se estaacute trabajando para conseguir una armonizacioacuten entre sus propias normas y aqueacutellas. 2 Esto se ha hecho asiacute deliberadamente tal y como recoge el Considerando (4) del Reglamento (CE) ndeg 2112005 para no obstaculizar el desarrollo de teacutecnicas de medicioacuten adecuadas, todaviacutea inexistentes, de todo tipo de pagos basados en acciones (por ejemplo, opciones de compra de acciones de los empleados a largo plazo no negociables). A continuacioacuten sentildeala que, seguramente, en el futuro se desarrollaraacuten meacutetodos adecuados para realizar la estimacioacuten de este tipo de instrumentos retributivos, teniendo en cuenta sus caracteriacutesticas, en especial las empresas de reciente cotizacioacuten y las empresas que carecen de experiencia suficiente pueden tener dificultades para estimar el precio futuro de las acciones. 3 Ver el apartado Ejercicio anticipado de las opciones. 4 Los modelos de valoracioacuten de opciones asumen la hipoacutetesis de un mercado eficiente para el subyacente es decir que los precios del subyacente incorporan automaacuteticamente toda la informacioacuten relevante sobre dicho subyacente. Si el mercado es eficiente, la variacioacuten de los precios seraacute totalmente aleatoria y la distribucioacuten estadiacutestica de los precios se aproximaraacute a una distribucioacuten normal. En una distribucioacuten normal, el nivel de dispersioacuten de los valores posibles de la variable lo podemos medir por la varianza o desviacioacuten tiacutepica (Lamothe, 1993: 105). Circuito Exterior, Ciudad Universitaria, Delegacin Coyoacn, Mxico, Distrito Federal, MX, 04510, (52-55) 5622-8494 revistacyafca. unam. mxInvertir en Bolsa - Invertir en Bolsa Qu son las stock options Las stock options son un mtodo para incentivar a los directivos de las empresas para obtener un rendimiento superior a la media . Consiste en entregar acciones de la empresa a los directivos si se cumplen determinados objetivos. El sistema en s es bueno y puede ser rentable para los accionistas de las empresas, pero siempre y cuando se aplique de forma adecuada . El problema puede estar a la hora de establecer los objetivos que debern cumplirse para que los directivos reciban sus acciones. Este sistema debe ser un incentivo para mejorar la marcha del negocio real de la empresa pensando siempre en los accionistas estables y de largo plazo . Creo que es un error establecer como nico objetivo a cumplir el que la cotizacin de la empresa alcance determinados niveles, ya que eso puede incitar a los directivos a tomar medidas que no benefician al negocio de la empresa ni a sus accionistas pero s tienen efectos temporales en la revalorizacin de la empresa. Por ejemplo suprimir el dividendo de una empresa con el nico objetivo de provocar subidas de la cotizacin no es bueno ni para los accionistas, a los que se les priva de la parte de los beneficios que les corresponde, ni para la empresa. Todo pago de dividendo supone una salida de dinero de la empresa. Si se suprime el dividendo no saldr ese dinero de la empresa y su cotizacin puede verse afectada de forma positiva temporalmente, especialmente si la medida se adorna con planes sobre futuros negocios cuya rentabilidad a largo plazo no est clara pero estn de moda en ese momento. El dividendo de una empresa es algo muy serio. No puede ser suprimido, aumentado o disminudo atendiendo nicamente a los intereses personales de los directivos de la empresa. Las empresas con una poltica de dividendos errtica e impredecible ahuyentan a los inversores de largo plazo. Suprimir el dividendo puede hacer que la cotizacin de la empresa se vea perjudicada a largo plazo, aunque a corto plazo los directivos obtengan un beneficio superior por sus stock options. Creo que las stock options de los directivos de las empresas no deben estar ligadas nicamente a la cotizacin del valor, sino tambin y especialmente al beneficio por accin ( BPA ) y al dividendo de la empresa. Las stock options son un incentivo que los accionistas de una empresa otorgan a sus directivos con el objetivo de aumentar el valor y la rentabilidad de la empresa, no para verse perjudicados. Lo ms justo sera que la cotizacin de la empresa no se tuviera en cuenta a la hora de calcular las stock options. Al fin y al cabo los directivos de las empresas se dedican a llevar la marcha del negocio real de la empresa, no a manejar su cotizacin a corto plazo. De la misma forma que es injusto para los accionistas que los directivos hagan subir la cotizacin a corto plazo y de forma temporal a costa de reducir el dividendo tambien sera injusto para los directivos que consiguieran fuertes aumentos tanto del BPA como del dividendo y sus stock options vencieran en plena crisis burstil general con las cotizaciones en niveles anormalmente bajos. Los directivos tienen influencia directa sobre los beneficios y dividendo de las empresas, no sobre sus cotizaciones a corto y medio plazo. Por tanto sus incentivos deberan estar ligados slo a aquellas variables (BPA y dividendo) sobre las que su trabajo y decisiones tienen una importancia decisiva . Nota: Recuerda que puedes preguntar todas las dudas que tengas sobre el contenido de este artculo en los comentarios que vers ms abajo y te la responder a la mayor brevedad posible. Tambin puedes ver las dudas ya resueltas que han planteado otros usuarios. Y para cualquier duda sobre otros temas puedes utilizar el Foro de inversiones. e igualmente tendrs una respuesta lo antes posible. Gente en la conversacin Comentarios ( 8 ) Invitado - alberto Hola: Lo primero felicitarte por el articulo, estoy trabajando sobre este tema y he llegado a ver que en 2011 se plantea un problema al incluir dos de las condiciones de las stock options en la ley de economa sostenible que da una situacin de irretroactividad de la norma, hasta ah tengo claro e ltema, mi pregunta es que esa limitacin tiene que tener unos limites. hasta donde alcanza los limites de la irretroactividad de la norma Gracias de antemano. Un Saludo